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需求端，深加工订单较弱且下游放假，真实需求难以有实质性好转，下游贸易商深加工库存水平正常，补库驱动暂缓。供应端，部分厂家面临亏损，但预期好转下产线冷修放缓，复产计划提上日程，供应压力仍然巨大。库存春节期间下游放假，库存环比增加 1180 万重量箱。当前视角下，库存压力较大，年后需求不及预期概率较大，整体低位震荡为主。中长期来看地产边际放松，预期好转叠加年底高库存冷修预期强，整体远月逐步修复。